近日，生豬產(chǎn)業(yè)鏈點評，認為豬價并不悲觀。環(huán)保整治仍將延續(xù)，未來3年生豬產(chǎn)能去化幅度不低于過去三年，因此明年豬價不必過分悲觀。而牧原股份等龍頭規(guī)模擴張速度不斷加快導致以量補價推動業(yè)績上行。此外，環(huán)保整治給規(guī)模化企業(yè)擴張留下充足空間，也為高端動物疫苗產(chǎn)品滲透率提升帶來契機。
豬價方面
環(huán)保整治遠未結(jié)束，價格暴跌概率低。本周豬價加速上行至15.05元/公斤，但很多投資者擔心，全國禁養(yǎng)縣豬場關閉已達95%，計劃在31日前達到100%，因此環(huán)保對產(chǎn)能影響逐漸消退，豬價季節(jié)性上漲后明春價格會大幅跳水。
而申萬宏源認為18年是針對非禁養(yǎng)區(qū)域的環(huán)保監(jiān)控和長效整治才剛剛開始：根據(jù)測算，16-17年因為環(huán)保問題導致生豬存欄降幅在12-15%左右，對應4000-5000萬頭左右。預計18年后仍會有至少4000萬頭以上的產(chǎn)能因環(huán)保問題而關閉，總量不低于過去三年。而考慮到17年去掉的能繁母豬對18年生豬產(chǎn)能也會有影響，以及禁養(yǎng)區(qū)域不斷增加的原因，18年產(chǎn)能降低幅度也不會少于17年。
企業(yè)規(guī)模方面
龍頭上市企業(yè)放量加快。由于今年規(guī)模化企業(yè)整體出欄不及年初預期有投資者擔心上市公司出欄增長情況。據(jù)了解，牧原、溫氏、新希望、大北農(nóng)等優(yōu)質(zhì)龍頭企業(yè)出欄“不掉鏈子”。預計16-19年四年期間，僅A 股農(nóng)業(yè)9-10家上市公司(養(yǎng)豬+飼料)新增養(yǎng)殖出欄量就將以約合500、1000、2000、3000萬頭的增加幅度遞增，19年合計出欄規(guī)模將達到接近9000萬頭。牧原股份16-19年出欄復合增速超過60%，成為擴張最快的龍頭企業(yè)之一。
養(yǎng)殖成本方面
成本仍有下降空間。以牧原股份為例，憑借基于技術、豬場建設(經(jīng)驗)上的巨大成本優(yōu)勢，公司養(yǎng)殖效率仍有提升空間，豬場建設成本仍在下降，單位人員公司和財務費用未來1-2年不會大幅擴張，整體而言完全成本有望從目前的11.8元/公斤下降至10.6-10.8元/公斤。公司成本下降和規(guī)模擴張抵消了豬價微幅下跌的影響，兌現(xiàn)以量補價的業(yè)績正增長。
優(yōu)質(zhì)動保企業(yè)強者恒強
以山東為例，畜牧局監(jiān)測的18家龍頭企業(yè)在2020年出欄占比將從今年的16%提升至50-60%以上。不論豬價如何，規(guī)模化提升速度加劇將推動高端獸用生物制品市場規(guī)模增速加快。
飼料方面
生豬存欄量的緩步上行推升飼料消費量，龍頭企業(yè)市場份額也有望同步提升。
此外，禽類產(chǎn)品價格走出低谷，尤其是三季度以來黃羽雞價格持續(xù)走高，行業(yè)景氣度有所改善。
總結(jié)
仍然看好生豬產(chǎn)業(yè)鏈，測算18-19年牧原股份肉豬出欄規(guī)模分別至少達到1250/2200萬頭以上。此外，18年預計整體養(yǎng)殖規(guī)模上行利好飼料和動保產(chǎn)品(還受益于養(yǎng)殖規(guī)模化提升)消費。
